为什么用户要反击全球最大的加密货币交易所？

原始来源华盛顿邮报。

2021 年 5 月 19 日，弗朗西斯·金认为自己大受欢迎。这位澳大利亚企业家一直涉足受监管市场的衍生品交易，他已经习惯了这些市场的相对波动性。然而，现在他正在试验金融的狂野西部：加密货币期货。他一个月前才开始在一家名为 Binance 的加密货币交易所进行交易，当时他的资金还不到 20,000 美元，而当时比特币和以太坊这两种最受欢迎​​的加密货币正处于历史高位。金认为他们的价格会下跌并使用杠杆——基本上是从交易所借钱来承担更多的交易风险。他很快发现，在加密货币交易的颠覆性世界中，一个人可以对市场做出正确的判断，但仍然会损失所有本金。

Binance 最显着的特点，Kim 用来下注的交易所，可能是它的规模。币安是全球交易量最大的加密货币交易所，每天定期处理数百亿美元的交易。 （有一个 Binance US 交易所，但就活动而言，与有时称为“Binance Global”的交易所相比相形见绌）。 Binance 的现货交易量通常是其最接近的竞争对手的四倍，其活动对这个全球互联的行业具有潜在的广泛影响。

Binance 允许其客户使用巨大的杠杆 - 在某一时刻高达 125 比 1（大多数客户现在的杠杆率低至 20 比 1，与其他交易所形成鲜明对比）。这意味着普通人或“散户”可以用比他们实际购买的筹码多得多的筹码进行赌博。上升空间很大，下降空间也很大。在 125 比 1 的情况下，每移动 1%，您 100 美元的本金可能会增加一倍以上，或者您可能会在瞬间被消灭。 Kim 以 30 比 1 的杠杆率进行交易。

在主流金融市场中，不允许散户投资者使用极高的杠杆，这条规则主要是为了保护没有经验的交易者。 （例如，经纪公司 Robinhood 向客户提供购买股票的贷款，但远不及 Binance 曾经提供的金额）。那么为什么 Binance 和一些竞争性交易所允许如此高的杠杆率呢？萨塞克斯大学商学院金融学教授卡罗尔·亚历山大 (Carroll Alexander) 等专家表示，这可能是因为与一些竞争对手一样，币安扮演的角色可能会构成利益冲突。

正如亚历山大所指出的，币安不仅仅是人们可以买卖加密货币的交易所。该公司的一些员工声称其价值可能高达 3000 亿美元，实际上是其自己的垂直整合加密经济，提供加密货币贷款和最广泛的代币选择。如果这还不够，币安本身也在自己的交易所进行交易。在传统市场中，这样的安排是绝对不允许的，因为利益冲突——以及市场操纵的可能性——非常明显。想象一下纽约证券交易所或纳斯达克在他们促成的交易中采取不同的立场。出于显而易见的原因，任何金融监管机构都不会允许这样做。 （在回答有关公司是否在自己的平台上交易的问题时，一位币安代表说：“做市是传统金融和加密货币的标准。”他们确保流动性并直接支持一个健康、充满活力和高效的市场，从而受益最终用户。”）

为什么一些慈善机构正在重新考虑加密货币捐赠

但对于加密货币，整个市场就是这样运作的，尤其是因为其中大部分位于离岸司法管辖区，在法律和监管的灰色地带运营。 “这不仅仅是币安，”亚历山大说。事实上虚拟币怎么还不崩盘，所有加密货币交易所都扮演着这些不同且可能相互冲突的角色，这些角色在传统市场中被划分为不同的实体。 “而且它们完全不受监管，”她说。缺乏政府监督，再加上冲突，加密货币越来越成为主流，在各种可能的媒体上做广告，在退休投资组合中交易，这将成为一个更大的问题。即使是相对精明的投资者也有可能无法承受以其他方式承担的风险。

这就是 Francis Kim 在 Binance 上开设比特币空头头寸时的定位。无论是运气还是技巧，他的赌注很快就被证明是正确的。在 5 月的前几周，比特币的价格从每枚硬币 58,000 美元跌至 40,000 美元。 5 月 19 日，它崩溃了，在币安的交易平台上下滑得更厉害（加密货币的价格可能略有不同，为成熟的交易者提供了套利机会）。当 Kim 在他的移动应用程序上观看时，每个比特币的价格在几分钟内从 38,000 美元跌至 30,000 美元。随着市场下跌，他的空头头寸激增，其价值从 30,000 美元增长到 171,000 美元。是时候兑现了。他所要做的就是点击 Binance 应用程序上的一个按钮来锁定他的收益。

但该应用程序没有响应，他告诉我们：“我疯狂地点击，试图关闭该合同以锁定利润。我进入了 Twitter，其他人也遇到了类似的问题。”

加密货币市场闪崩往往伴随着技术故障或无法解释的故障，包括无法提取资金。例如，2021 年 9 月 7 日，当萨尔瓦多将比特币作为一种法定货币引入时——尽管为萨尔瓦多公民设计的 Chivo 应用程序存在社会抗议和技术问题以访问其代币——整体市场下滑导致一些交易所报告交易延误等问题。同样，币安用户经常报告技术问题，特斯拉首席执行官埃隆马斯克最近公开批评该交易所存在一个问题，该问题导致交易员至少两周内无法撤回狗狗币。 （一位币安代表表示，“Dogecoin 提款问题对于币安和 DOGE 网络来说是一个不太可能且不幸的巧合”，并指出“技术问题已得到解决”。

去年 5 本月，在世界的另一端，33 岁的多伦多交易员 Fawaz Ahmed 与 Kim 有着相同的经历，但来自赌博的另一端。在过去的一年里，艾哈迈德还利用杠杆交易加密货币。浪潮高涨，最初的 1,250 个以太坊代币变成了 3,300 个，最终价值超过 1300 万美元。 （他说他在 2017 年开始交易时的价格约为 2.50,000 美元。）艾哈迈德打赌，加密货币市场将继续整体上涨，尽管他说他计划在以太坊达到 4,100 美元时兑现。和 Kim 一样，Ahmed 预计在此过程中会出现一些波动，但直到 5 月 19 日，当以太坊与比特币共享时，Ahmed 才意识到他的情况的严重性，当时硬币和其他货币暴跌，他需要平仓。

不到一个小时，他就疯狂地想要出去，但就像 Kim 一样，该应用程序无法正常工作。 “我看到我的头寸被清算，”艾哈迈德说，指的是在应用程序没有响应的情况下发生的追加保证金通知。 “就在我眼前。” “就这样虚拟币怎么还不崩盘，艾哈迈德的八位数加密货币财富消失了。他将其描述为“我一生中最糟糕的日子之一。”

当币安应用在运行几个小时后恢复时，Kim 和 Ahmed 为时已晚。随着应用程序无法使用，Ahmed 的头寸已被清算，价格暴跌，破坏了他所持资产的价值，而对于 Kim，更奇怪的事情发生了。虽然他的赌注是正确的，但他的空头头寸价值 1 美元7.10,000 美元比特币创下了当天的最低价，但当币安应用程序恢复正常时，价格已反弹至接近其原始价值，而不是增加近 150,000 美元的利润，而是全部蒸发。 Kim 希望市场会再次对他有利，他坚持原来的头寸，但当价格继续上涨时，他的空头头寸被平仓。

币安的回应对用户帮助不大。然而，它揭示了一些基本问题，即加密货币交易所如何存在于阴暗经营的赌场中，这些赌场在很大程度上忽视了他们的客户责任。币安的官方推特账户没有承认问题的全部规模，只是说以太坊提款“由于网络拥塞暂时停止”，然后在不到 90 分钟后宣布“恢复”。公司高管 Aaron Gong 在推特上发表了一份含糊的道歉，敦促“受影响的用户”填写一份“衍生品索赔表”，该表后来被下线。龚随后删除了这条推文。币安官方博客公告上没有出现任何内容。两个月后，币安宣布“最近获悉，有几名用户公开声称受到 5 月 19 日全市场中断的影响”，但已进行了调查，“无法确定对他们的交易有任何影响”。相关的技术或系统问题。 "

加密货币可以帮助政府和企业监视我们

然而，多亏了社交媒体，Kim 和 Ahmed 很快了解到他们并非偶然，而且像这样的奇怪事件对于 Binance 来说并不少见。 Twitter 和 Reddit 上的恐怖故事比比皆是，至少有一个声称损失了 3000 万美元。在 Discord 上，一个临时的支持小组增加到 700 多人。包括 Kim 在内的一些交易员与 Binance 的客户服务人员打交道未成功，他们向他们提供了损失的一小部分。根据 Kim 分享的与 Binance 客户服务代表的聊天截图，有一次，他获得了价值 60,000 美元的钱。 Tether（一种常用的稳定币）优惠券和另外 60,000 美元的交易限额，Binance 表示它不会讨论个别案例，但“总是很乐意帮助任何有问题的用户”）。

由于 Binance 拒绝赔偿他们，Discord 集团开始计划提起集体诉讼，有可能为广大受害客户赢得救济。 Kim 和 Ahmed 与总部位于瑞士的区块链私募股权公司 Liti Capital 建立了联系——本质上，这家诉讼融资公司发行自己的加密货币，并试图将公共决策纳入其所承接的案件中。 Liti 投注 500 万美元来支持这起诉讼，该诉讼目前由国际律师事务所 White & Case 牵头。 Binance的《用户协议》要求诉讼客户在HKIAC接受仲裁，HKIAC的法庭和合格仲裁员服务的最低费用超过50,000美元，这对于损失数百或数千美元的交易者来说是一笔不小的数目。说是难以下咽。通过将百万富翁与普通索赔人聚集在一起，并利用 Liti Capital 的支持，White & Case 绕过了这一障碍。

（币安拒绝就“潜在的法律诉讼”发表评论。一位代表表示：“当出现问题时，我们会尽力照顾好用户。”）

似乎没有人知道币安在银行里可能有多少钱。币安没有中央总部，即使在自由奔放的加密货币世界中，许多事情看起来也很奇怪。像 Binance 这样的交易所帮助金融 就像“去中心化”一样，该公司也在本质上分散其劳动力——对于一家每天处理数十亿美元交易的公司来说，这可能是一种前所未有的方式。名义上，币安的总部设在开曼群岛，但其员工却分散在世界各地。 Binance 的加密货币名人首席执行官赵长鹏（简称 CZ）通过 Twitter 充当公司的代言人，同时穿梭于世界科技和金融之都。谈到其结构，币安的一位代表表示，该公司“是一个远程优先的组织，因此没有像苹果或谷歌这样的传统建筑或园区。”

该公司的模糊运营和缺乏监管引发了包括美国在内的多个国家/地区的调查，据报道，美国商品期货交易委员会正在调查可能的市场操纵，司法部和美国国税局正在调查币安是否助长了洗钱活动和逃税。 2 月 15 日，《华尔街日报》报道称，美国证券交易委员会正在调查加密货币交易所与币安美国分部之间的关系。

加密货币的政治经济学

币安拒绝对调查发表评论，但表示其旨在“与监管机构合作，并应要求与他们共享信息”。一位代表表示，该公司“一直欢迎监管以及政府越来越多地参与加密货币领域。我们认为监管和合规对于该行业的发展是必要的。我们致力于在全球范围内获得完全许可和监管。我们最近获得在巴林和迪拜获得作为虚拟资产服务提供商的许可。”

Binance 的最佳防御可能是其声称的技术无能——也许网络拥塞导致该公司的应用出现故障。 5月19日究竟发生了什么仍然是个谜。但亚历山大和数据科学家以及前职业扑克玩家马特兰格等人认为，该平台的问题可能不仅仅是简单的技术故障。根据他们在博客文章、学术论文和与记者的对话中的分析，Binance 已成为专业交易公司与不成熟的散户交易者竞争的理想场所。这些公司利用最先进的算法交易程序并获得最新的市场动态，比他们竞争的普通人更快、更强大。

潜在的诉讼当事人争辩说，在这种情况下不可能有任何类似于公平市场的东西。在他们看来，币安依靠源源不断的白痴进来，同时也为新人买单。 （CZ 本人表示，Binance 最终可能会输给更灵活、更难监管的 DeFi（即去中心化金融）交易所。）现在，随着其在美国、欧洲和亚洲的法律问题日益严重，它与成千上万的疏远客户和世界顶级律师事务所之一将使用它作为一个例子，说明当不受监管的加密货币交易所被置于显微镜下时会发生什么。

尽管采用分布式公司结构，币安仍可能面临重大法律风险。作为世界上最重要的加密货币交易所，它的衰落可能与它的崛起一样陡峭。对于许多加密货币交易者来说，高风险是游戏中可以接受的部分，而交易所或 DeFi 协议仅与其提供的获利机会一样好。如果 Binance 倒闭，另一个不受监管的交易所可能会迅速取而代之。

这种通常被称为“金融民主化”的做法如何创造更公平的经济？赢家和输家之间存在巨大鸿沟，而不是更加混乱的经济。加密货币的言论自由和实验经济学很有吸引力，但它们似乎放大了我们现有资本主义制度的许多最糟糕的品质，同时让少数早期采用者和人脉广泛的内部人士享有特权。现在，币安是这个引人注目的赚钱行业的先锋，但也许应该以它的例子作为警告。