陆家嘴比特币基金比特币疯了吗？这个130%溢价的比特币基金

本文来自《美股基金攻略》

进入 2017 年，比特币以更加疯狂的速度不断刷新新高。 虽然最近也出现了大跌，但是按照我习惯的涨跌节奏，不知道会不会再有后续。 本轮将刷新你对金融产品估值的震撼与飙升“三观”。 比特币肯定有“估值”吗？ 在比特币不断创新高的同时，ETF行业也跃跃欲试，相关ETF产品的申请也已经完成。 有两三轮，但都被 SEC 拒绝了。 毕竟，在新ETF的审批中，SEC也想控制产品的结构性风险，相对保守。

不过在美国市场，虽然比特币ETF仍在努力突破，但长期以来一直有封闭式基金投资比特币。 从目前的价格走势来看，更能感受到比特币市场的疯狂。 所谓“封闭式基金”实际上是在美国市场上市，但在募集资金后，其股份通常会被控制一段时间。 与我过去描述的 ETF 不同，机构可以随时认购或赎回它们。 此类基金缺乏有效的供求关系机制，无法形成合理的市场价值，从而出现意外的折溢价。 比如我们过去推出的古巴主题投资基金CUBA，在美国对古巴放宽政策期间暴涨，形成近50%的溢价。 相比之下，就比较“温和”了。

目前在美国市场上市的比特币基金，代码：GBTC，在美国OTC市场交易。 该基金的发行人是Grayscale，一家专门从事数字货币投资的公司。 除了比特币，他们还在以太坊上运作。 在比特币投资方面，他们成立了GBTC等比特币基金，目的是通过二级市场股票跟踪比特币市场，紧跟其价格，为投资者降低管理成本。

对于GBTC，Grayscale认为它是一种比特币投资工具，通过传统的信托投资机构，为投资者提供更高的流动性和更低的税收成本，投资于其中的比特币存放在专业的安全机构中。 存储服务公司 Xapo。 基金上市交易时，股价是比特币价格的十分之一。 陆家嘴比特币基金是指基金单位净资产相当于比特币价格的十分之一。 当然，如前所述，封闭式基金缺乏有效的“稳价”供求关系，会导致极高的折溢价。 随着比特币本身价格的飙升和备受追捧，这种封闭式基金的走势可想而知。

图中天蓝色线为GBTC股价走势，紫色线为持有的比特币单位净资产价格走势。 我们可以看到，在2015年基金发行之初，两者依然紧密挂钩，此后GBTC股价长期处于高位溢价。 2017年，GBTC的股价将净资产价格推得很远，一飞冲天。

通过GBTC在Snowball系统上与比特币美元、比特币人民币的价格对比可以看出，其在过去6个月的累计收益翻了不止一倍。

从GBTC官方披露的数据中，我们也能直观看出其高溢价状态，根据6月1日的收盘数据：

可以看出，该基金持有的每枚比特币价值为221美元，而当时市场价格高达511.75美元，溢价超过130%。

GBTC在过去3个月的涨幅达到了308%，在过去的12个月达到了556%，其中既包括了比特币的暴涨价格，也包括了比特币的溢价。 通过这款产品，比特币目前的火热局面可以说更加“刺激”。

目前，许多美国股票经纪商也支持OTC市场交易。 由于比特币的火爆，GBTC虽然关闭了基地，但交易依然比较活跃。 但是请注意，这只是相对的。 大多数时候，它的交易量在数万股左右。 市场火爆的时候可以达到10万甚至40万以上。 总的来说，它仍然是一个小投资标的。 除了目前高溢价下的风险，投资者还需要关注流动性风险。 此外比特币溢价，该基金的年度费用比率高达 2%。 虽然这与比特币目前飞涨的价格相比微不足道，但很难说接下来会发生什么。

我个人对比特币的看法是：

比特币被称为“硬币”。 事实上，我们都知道，目前一些将其用作支付手段的尝试都是噱头。 你可以想象？ 今天的比特币有多不稳定？ 十个基点就会暴涨，一个比特币一天可能涨几十个百分点？

比特币背后的区块链技术非常有价值，但目前比特币本身仍是金融炒作的对象，自身不产生任何价值，缺乏类似主权货币的信用背书。

你在投资比特币吗？ 说白了就是看你的投资风格和风险承受能力。 例如，我个人喜欢投资于能在其背后产生价值的目标。 比如陆家嘴比特币基金，当你投资科技相关指数的时候，背后其实有很多公司在产生价值。 我不想投资生产属性下降的东西，比如金融属性比较多的黄金比特币溢价，未来工业地位会下降的石油。 没有好坏之分，只是风格不同而已。 对于比特币来说，它其实是一场“勇敢者的游戏”。 就看你敢不敢，看你有没有甘于认输的心理素质。 如果你自己的风格与比特币投资相去甚远，不要被现在媒体炒作的买进赚N倍的炒作所困扰。 这只是投资的“后视镜”。

我觉得区块链技术有趣的地方在于，虽然它产生的一系列“币”仍然是投资标的，但它确实是一种超越主权货币的尝试，这也是各国央行如此重视的原因。 哈耶克有一本书《货币的非国家化》，我当时看的很有启发。 他的观点是，货币应该是多元的、私人发行的、超越主权的。 在供求等市场机制下，货币之间的竞争自然会形成稳定的格局。 电子货币的普及也是对其概念的初步考验。 当然，目前的尝试与哈耶克设定的市场条件相去甚远，但其后续发展确实是一件很有趣的事情。 （责任编辑：肖顺兰）

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